Sédation 101

14 octobre 2020

Une stratégie de récession

Une récession se produira probablement bientôt et les tendances structurelles influenceront un nouveau cycle, notamment l'accélération de la révolution technologique dans de nombreuses industries et la fin de décennies de taux d'intérêt bas.

Se préparer maintenant permet aux entreprises de gagner des parts de marché et d'accélérer: les gagnants se sont éloignés des perdants lors de la dernière récession et ont creusé l'écart entre les bénéfices et la capitalisation boursière lors de l'expansion qui a suivi, selon l'analyse de Bain de près de 3900 entreprises dans le monde.

Les gagnants ont excellé dans quatre domaines: la restructuration précoce des coûts, la discipline financière, les jeux commerciaux agressifs et les fusions-acquisitions proactives.

Un plan de préparation à la récession en quatre points basé sur la solidité stratégique et financière d'une entreprise peut aider les équipes de direction à se préparer dès maintenant.

Cet article a été initialement publié le

Prédire une récession

C'est en retard. Il est difficile de prévoir le début d'une récession, mais un ralentissement va probablement arriver bientôt, l'expansion économique actuelle remontant à plus de 10 ans, longue selon les normes historiques.

Les signes de surendettement dans le secteur des entreprises, combinés à l'incertitude géopolitique - y compris la guerre commerciale sino-américaine, le Brexit et l'instabilité économique dans certains pays européens - suggèrent que la prochaine récession n'est pas loin.

Pour les chefs d'entreprise, cependant, le moment exact et la durée d'une récession importent moins que d'être prêts à saisir le moment tôt, lorsqu'ils ont plus d'options. Avancer la courbe évite l'alternative douloureuse - être forcé de réagir à la hâte en cas de crise. Les recherches de Bain & Company montrent que des entreprises bien préparées sont devenues gagnantes pendant et après les récessions passées. Ils ont géré une défense et une attaque fortes en parallèle, réduisant les coûts tout en réinvestissant dans la croissance.

Le prochain ralentissement ne figurera que comme l'un des éléments qui tourmentent l'économie mondiale. Plusieurs changements structurels se combineront pour donner le coup d'envoi à un nouveau cycle économique, notamment:

La fin de l'activité non technologique. Un éventail de technologies en évolution modifiera considérablement le comportement et la demande des clients dans de nombreux secteurs, séminaire perturbant à la fois le volume et le prix. Dans l'industrie automobile, les services de mobilité partagés et le passage aux véhicules autonomes et électriques pourraient réduire les rendements économiques de nombreuses usines et actifs de fabrication d'ici six à huit ans - un seul cycle de produit. Dans le commerce de détail, les marques insurgées qui se lancent dans le numérique et dont le bilan est sain peuvent prendre encore plus de parts de marché en cas de ralentissement, aggravant les dommages subis par de nombreux détaillants traditionnels.

Parallèlement, les nouvelles technologies accroissent l'efficacité dans des domaines tels que la chaîne d'approvisionnement et la fabrication. Les technologies d'automatisation, en particulier, vont s'accélérer pour aider les entreprises à faire face à la diminution de l'offre de main-d'œuvre alors que de plus en plus de baby-boomers prendront leur retraite et que la croissance de la main-d'œuvre ralentira.

La fin des taux d'intérêt bas. Les taux d'intérêt oscillent toujours près d'un creux de six décennies. Même si les banquiers centraux maintiennent leurs taux bas pendant un ralentissement pour aider à stimuler leurs économies, nous nous attendons à voir les taux augmenter à terme. Ce changement potentiel de l'environnement des taux d'intérêt constituera un nouveau régime pour la plupart des équipes de direction et devrait les inciter à avoir une vision pluriannuelle de leur structure de capital et du calendrier des investissements. Un coût du capital plus élevé exercera une pression sur les dépenses en capital, donc si les entreprises veulent investir dans la technologie, les opportunités de croissance ou les acquisitions, le moment est venu.

Les ralentissements bouleversent le terrain de jeu

Ces tendances à long terme renforceront le fossé entre les gagnants et les perdants, favorisant ceux qui agissent avant la récession. Entré dans la crise financière mondiale il y a dix ans, un groupe de près de 3900 entreprises dans le monde que nous avons analysé par Bain's Sustained Value Creators a affiché une croissance des bénéfices à deux chiffres, en moyenne, de 2003 à 2007. Dès que la tempête a frappé, les performances ont divergé. fortement: Les gagnants ont augmenté à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 17% pendant la récession, contre 0% parmi les perdants. De plus, les gagnants ont bloqué des gains pour croître à un TCAC moyen de 13% dans les années qui ont suivi la récession, tandis que les perdants ont calé à 1%.

Les ralentissements réorganisent la planche. Le nombre d'entreprises américaines qui ont considérablement augmenté leurs bénéfices était 47% plus élevé lors de la dernière récession que pendant les périodes stables. Et 89% plus d'entreprises américaines ont perdu de leur rentabilité lors de la dernière récession par rapport aux périodes stables. Il ne fait aucun doute que les récessions peuvent faire basculer la future capitalisation boursière d'une entreprise de plusieurs milliards de dollars. Pour deux entreprises américaines ayant une valeur d'entreprise similaire en 2007, par exemple, notre analyse des créateurs de valeur soutenue révèle que la valeur d'entreprise moyenne des gagnants a augmenté de trois fois celle des perdants d'ici 2017. Cette différence vaut 6 milliards de dollars de valeur d'entreprise supplémentaire, basée sur la médiane des entreprises de notre base de données.

Les entreprises perdantes avaient tendance à suivre quelques impasses de récession. Certains ont tenté de se frayer un chemin et de se frayer un chemin de l'autre côté, pensant à tort qu'une réduction extrême des coûts suffirait à survivre à la tempête. Ils ont réduit la R&D à tous les niveaux, réduit les activités de vente et de marketing, licencié les précieux talents et exclu les acquisitions. D'autres entreprises en retard se sont éloignées de leur cœur de métier, investissant dans les derniers secteurs et outils chauds, priant pour un gagnant. Pourtant, d'autres ont toléré des résultats médiocres pendant la récession, attendant de voir ce qui allait se passer, puis ont finalement agi - trop tard parce qu'ils ont acheté le mauvais actif ou ont pris du retard dans l'innovation produit.

Comment les entreprises gagnantes se comportent différemment

Les entreprises qui se sont classées parmi les gagnants éventuels, en revanche, ont délibérément tenté de saisir les opportunités avant la récession. Tout en se concentrant intensivement sur la transformation des coûts, ils ont également regardé au-delà des coûts. Pensez à une récession comme à une courbe brusque sur une piste de course automobile - le meilleur endroit pour dépasser les concurrents, mais nécessitant plus d'habileté que les courses droites. Les meilleurs conducteurs appliquent les freins juste avant la courbe (ils éliminent les surcoûts), tournent fort vers le sommet de la courbe (identifiez la courte liste des projets qui formeront le prochain modèle économique) et accélèrent fortement hors de la courbe (dépenser et louer avant que les marchés aient rebondi).

Qu'est-ce qui distingue spécifiquement les gagnants éventuels? La recherche de Bain révèle plusieurs mesures clés d'entreprises qui ont surperformé leurs pairs, dans quatre domaines: la restructuration précoce des coûts, plus une combinaison de discipline du bilan, des jeux de croissance commerciale agressifs et des fusions et acquisitions proactives. Il est instructif de les examiner plus en détail.

Coûts de restructuration avant le ralentissement, sans coupure musculaire

Toutes les entreprises doivent gérer les coûts en période de récession. Pourtant, certains y sont parvenus en réduisant les dépenses consacrées aux processus de moindre valeur et en réduisant le volume et la complexité du travail. Ils considéraient la gestion des coûts comme un moyen de ravitailler le moteur de croissance pour la prochaine étape du cycle économique.

Le détaillant à rabais Costco illustre cette approche stratégique de la recherche des meilleurs endroits pour simplifier et épargner en banque. Au début de la crise financière, Costco a rationalisé les magasins, limitant le nombre de variations de produits dans chaque catégorie, en particulier les produits de marque, afin d'obtenir des rabais d'achat en gros plus importants. Il vend désormais environ 3 700 unités de gestion des stocks (SKU), contre 60 000 SKU pour les concurrents en moyenne. En plus de réduire les SKU, Costco a révisé sa composition de catégories, passant des biens durables à davantage de produits de consommation de base.

Le discounter s'est également attaché à affiner sa chaîne d'approvisionnement pour réduire les coûts de stockage. Il a centralisé les centres de remplissage des ordonnances, réduisant ces coûts de moitié. Et il s'appuyait davantage sur les centres de cross-docking, pour réduire le temps d'expédition à moins de 24 heures, ce qui à son tour réduit les coûts d'inventaire. Ces premières mesures de maîtrise des coûts ont permis à Costco d'afficher une croissance constante de ses revenus et de ses bénéfices pendant et au-delà de la récession.

Pour les entreprises qui anticipent la prochaine récession, les technologies numériques offriront de nouvelles façons de progresser plus rapidement et de simplifier leurs activités grâce à des changements progressifs et des améliorations continues. Dans la fonction financière, par exemple, FedEx utilise l'automatisation robotique des processus pour automatiser les impôts, la paie, les rapprochements de cartes de crédit et d'autres processus financiers. De même, Honeywell déploie des outils de réalité augmentée pour réduire les coûts de maintenance sur les plates-formes offshore jusqu'à 50%, réduisant ainsi le nombre de travailleurs qui doivent être transportés vers la plate-forme. Cette fois-ci, les gagnants déploieront de nouvelles technologies associées à des outils de gestion des coûts, tels que la réinvention de la chaîne d'approvisionnement, la réduction de la complexité et la budgétisation à base zéro, pour changer la donne sur les coûts.

Mettez de l'ordre dans la maison financière

Les récessions peuvent faire des ravages sur les bilans. Les gagnants ont géré le bilan de manière aussi stratégique que le P&L. Ils géraient étroitement la trésorerie, le fonds de roulement et les dépenses d'investissement, le tout pour créer du carburant »pour investir tout au long du cycle. De nombreuses entreprises ont également cédé des actifs non essentiels pour investir davantage dans leurs activités principales ou ont exploré de nouveaux modèles de propriété dans des secteurs généralement à forte intensité de capital.

John Deere, le fabricant d'équipements agricoles et industriels, a géré plus activement le fonds de roulement à partir de 2006, pour augmenter le flux de trésorerie disponible et renforcer la résilience face à la volatilité de la demande. Deere a travaillé avec des concessionnaires pour réduire les créances et améliorer les processus de production afin de réduire les niveaux de stocks en cours. Il a profité de capitaux bon marché pour verrouiller le financement à long terme et a repensé sa stratégie CapEx pour se concentrer sur des investissements à plus haut rendement conformément à la vision stratégique. Cela a augmenté le rendement du capital investi de la société à 40% pendant la récession, contre 5% auparavant.

Pas de surprise, la concentration est encore plus importante en période de récession. D'après notre expérience, moins de 15% des directeurs financiers des entreprises en Amérique du Nord et en Europe ont une visibilité régulière sur le bilan de toute unité ou zone en dessous d'une division. Lorsque les équipes de direction se concentrent de manière disproportionnée sur le P&L, elles sont plus enclines à faire des investissements en capital inopportuns, à conserver des immobilisations inutiles ou improductives ou à détenir plus de fonds de roulement que nécessaire.

Jouez à l'offense en réinvestissant de manière sélective pour la croissance commerciale

À la sortie de la dernière récession, les entreprises les plus fortes se sont attaquées tôt, tandis que bon nombre de leurs pairs se sont concentrés sur la survie et ont attendu que le cycle s'éclaircisse. Les entreprises de croissance prospères ont utilisé quelques tactiques courantes pour stimuler la croissance commerciale.

Ils ont investi substantiellement dans la R&D au lieu de rappeler. Ils ont orienté les équipes de vente vers les principales priorités parmi les comptes et les prospects, comme déterminé par la rentabilité globale du compte et la valeur potentielle à vie. Ils ont réaligné la distribution en rééquilibrant la combinaison d'emplacements actuels et nouveaux, ou des formats de nouvelle génération. Ils ont également maintenu le marketing tandis que les concurrents réduisaient. Et ils se sont concentrés sur l'amélioration de l'expérience client, la rendant plus simple et personnalisée grâce à des investissements dans les capacités numériques.

Le conglomérat sud-coréen Samsung a pris un virage offensif avant et pendant la dernière récession. En 2009, Samsung a doublé ses investissements en R&D, tandis que ses concurrents ont fortement réduit les coûts dans ce domaine, avec une multiplication par quatre du nombre de brevets déposés aux États-Unis et la construction de quatre types de centres de R&D, chacun avec une orientation produit et un horizon d'investissement définis. Samsung a maintenu ses investissements marketing, faisant appel à des cadres supérieurs du marketing d'autres sociétés de consommation telles que L'Oréal. Une stratégie marketing qui a rebaptisé Samsung en tant qu'entreprise innovante a contribué à positionner le premier smartphone Galaxy, sorti en 2009, face à des concurrents tels que l'iPhone d'Apple. Samsung a également cédé et rationalisé ses filiales non stratégiques et peu performantes, afin de réinvestir des capitaux dans ses activités principales. Au début de la dernière récession, Samsung se classait au 21e rang pour la valeur de la marque sur la liste mondiale d'Interbrand, et la société se classe désormais au 6e rang.

À l'avenir, les nouveaux outils et canaux numériques offriront des opportunités plus rentables et axées sur le client pour tirer parti de la prochaine récession et poursuivre la croissance. Un exemple: le changement du mix marketing des médias traditionnels vers les canaux numériques permettant une sensibilisation des clients plus personnalisée avec des tests à grande vitesse des messages et des offres. L'analyse de données de nouvelle génération fournit cette fois-ci un arsenal plus vaste pour fixer les prix à différents niveaux et s'adapter rapidement, en fonction de la valeur des produits ou services d'une entreprise par différents segments de clientèle.

Poursuivre un pipeline M&A proactif

Pour les bien positionnés, la dernière récession a offert une fenêtre pour utiliser les fusions et acquisitions pour remodeler le portefeuille d'activités. Les acquéreurs ont acheté de nouvelles gammes de produits, segments de clientèle ou capacités à des prix inférieurs. D'autres ont quitté des entreprises qui ne cadraient pas stratégiquement dans l'avenir de l'entreprise, après avoir identifié des actifs hérités qui ne figuraient plus dans le modèle commercial émergent.

Au cours de la dernière récession, de nombreuses entreprises qui planifiaient soigneusement ont été en mesure de faire des acquisitions dès que les valorisations ont chuté, comme l'a fait Stanley avec son acquisition du plus grand Black & Decker en 2009. Stanley avait une justification claire de l'accord de chevauchement des clients et des coûts. . Et cela a bien chronométré la transaction, car Black & Decker était vulnérable après une baisse de 22% de son chiffre d'affaires et de 41% de son EBIT en 2009. Stanley avait fait ses devoirs sur Black & Decker et avait agi rapidement pour faire une offre. Depuis 2010, la société fusionnée a produit une croissance saine de ses revenus.

Dans le prolongement du cycle économique actuel, les transactions d'envergure se sont accélérées de façon spectaculaire au cours des trois dernières années et représentent désormais 51% de toutes les transactions stratégiques. Cette tendance va probablement se poursuivre ou même s'accélérer en cas de ralentissement, car les entreprises utilisent des acquisitions pour sécuriser des entreprises qui ajoutent des capacités pour faire les choses anciennes de nouvelles manières. Medtronic, par exemple, a acheté Mazor Robotics pour ses systèmes de guidage robotique, afin d'aider les chirurgiens humains à effectuer des chirurgies de la colonne vertébrale. Richemont, qui possède une liste impressionnante de marques de luxe, peut s'adresser directement à ses consommateurs depuis l'acquisition de YOOX Net-A-Porter, une plateforme de commerce électronique. Les transactions de portée comme celles-ci reflètent la façon dont elles peuvent améliorer les capacités et ouvrir de nouveaux marchés, clés de la croissance en période de ralentissement.

Mesures pratiques à prendre maintenant

Chaque entreprise entre en récession à partir d'un point de départ différent, de sorte que le bon plan dépend d'abord de savoir où se situe l'entreprise à la fois dans sa situation stratégique et financière. Bien que les actions spécifiques varient selon le secteur, toutes les entreprises sont classées dans l'une des quatre positions de base qui détermineront la forme du programme de coûts et les stratégies supplémentaires à poursuivre. Cela va de l'investissement pour le leadership basé sur une position stratégique et financière supérieure à la préparation d'une entreprise faible à vendre.

Pour augmenter les chances de succès, les équipes de direction peuvent définir une série de mesures offensives qui visent à créer une entreprise plus forte pendant la récession et au-delà:

Commencez avec la fin à l'esprit. À quoi voulez-vous que l'entreprise ressemble à la fin de la crise et trois ans après? Une approche prospective qui définit l'état final souhaité vous aide à savoir exactement où investir: les segments de clientèle à cibler, la proposition de valeur et les technologies numériques soutenant l'entreprise. Un plan clair décrit précisément comment l'entreprise surclassera ses concurrents pendant et au-delà de la récession.

Test de résistance du P&L et du bilan. Modélisez le P&L, les flux de trésorerie et le bilan 2019-2022 à travers des scénarios turbulents, y compris une croissance négative du marché, des prix plus bas et une économie unitaire plus élevée, pour votre entreprise et par rapport à vos concurrents.

Identifiez rapidement les cibles de fusions-acquisitions. Élaborez un plan de fusions et acquisitions proactif qui comprend des acquisitions complémentaires, la cession d'actifs non essentiels et des mouvements potentiellement importants avec des pairs à grande échelle. De cette façon, vous pouvez appuyer sur la gâchette quand le moment est venu, plutôt que de réagir - et de rater l'occasion.

Gérez les coûts dès maintenant. Un programme de coût intelligent commence tôt et se concentre sur des changements durables, au lieu de couper les muscles ou de couper à tous les niveaux.

L'ampleur et la forme d'une transformation des coûts varient en fonction de votre position de départ, mais l'approche doit éviter les coûts pendant que vous mettez la pédale sur le métal sortant de la courbe.

Tom Holland est partenaire de l'activité Transformation accélérée de Bain. Jeff Katzin est associé dans la pratique d'amélioration de la performance de Bain. Ils sont basés respectivement à San Francisco et à New York.

Posté par sedation à 16:07 - Commentaires [0] - Permalien [#]


18 septembre 2020

Quand les fonds d'investissement s'attaquent à la médecine

CalPERS a publié plus de documents qui, comme l'a fait remarquer un wag, n'aident pas sa cause. La partie la plus accablante est que pour une composante majeure, CalPERS a effectivement admis qu'elle obtiendrait des rendements inférieurs à ceux de sa stratégie actuelle de capital-investissement, et c'est avant de prendre en compte qu'elle prendra également plus de risques. Si les membres du conseil d'administration et le personnel de CalPERS veulent se mettre un objectif sur le dos pour un procès pour obligation fiduciaire, c'est juste la façon de le faire. Nous discuterons également que d'autres tentatives de défendre l'initiative démontrent au mieux que les parties conduisant cet autobus ne comprennent pas les dispositions typiques des fonds de capital-investissement. Il devient maintenant clair pourquoi jusqu'ici, CalPERS n'a fourni que des descriptions au niveau des serviettes de table de son nouveau modèle commercial ». Ils savaient que cela ne résisterait pas à un examen minutieux. CalPERS a publié un diaporama sur ses plans de capital-investissement dans le cadre des documents de son conseil d'administration pour la réunion du comité d'investissement lundi prochain. Il s'agit d'un mouvement de relations publiques, puisque CalPERS a relégué cette discussion à ses soi-disant séances à huis clos et n'a publié que des morceaux de bouffées de relations publiques fragmentaires et des messages incohérents. Ces diapositives visent à donner l'impression que CalPERS est une justification de bonne foi après des mois à fournir des justifications incohérentes et absurdes. Cela a pour caractéristique que la PDG Marcie Frost s'inquiète du rejet des parties prenantes, comme l'a confirmé une série d'histoires vraisemblablement plantées sur le programme de capital-investissement au cours du mois dernier. Comme l'a dit un retraité influent de la présentation: Pour donner un aperçu de certaines idées, cela aurait pu être OK il y a un an. Mais maintenant que CalPERS est sur le point d'appuyer sur la gâchette, cela ne fait que confirmer le peu de réflexion et d'analyse sérieuses qui ont été faites. Nous allons passer en revue le nombre surprenant de drapeaux rouges dans ce court document, que nous avons intégré à la fin de l'article. CalPERS admet que les deux nouveaux véhicules de fonds réduiront les rendements. Rappelons que toute la justification de la défense acharnée de CalPERS contre le capital-investissement a été que l'affirmation selon laquelle seul le capital-investissement dépassera l'objectif de rendement de CalPERS. Comme nous l'avons souligné dans notre article du New York Magazine, cette prémisse n'est plus vraie. Même en utilisant des coupes flatteuses des données sur le capital-investissement, le professeur d'Oxford Ludovic Phalippou a constaté que le fonds de capital-investissement moyen n'avait pas surclassé le S&P 500 depuis 2006. Confirmant la conclusion de Phalippou, le New York Times a rapporté hier que toutes les dotations de la Ivy League n'avaient pas réussi à atteindre un simple mélange d'actions et d'obligations au cours de la dernière décennie, et que les investissements alternatifs étaient le coupable. Cela est particulièrement accablant car lors d'un atelier sur le capital-investissement en 2015, le professeur de Harvard, Josh Lerner, a vanté les dotations d'être meilleur dans l'investissement en capital-investissement que les fonds de pension publics comme CalPERS. Cette année, les rendements sur 10 ans atteints par les dotations de toutes les écoles de la Ivy League étaient en retard sur un portefeuille d'actions et d'obligations simple, selon une nouvelle étude de Markov Processes International, qui surveille de près la performance des dotations de la Ivy League. C'est la première fois que cela se produit en 16 ans pour lesquels Markov dispose de données sur toutes les dotations de la Ivy League. Le portefeuille simulé est conservateur, composé de 60% d'actions et de 40% d'obligations, et il a réalisé un rendement annualisé de 8,1%. Aucune école de l'Ivy League n'a battu cette performance. Que les universités de l'Ivy League, avec un accès à certains des meilleurs esprits et des investisseurs ayant les meilleurs antécédents, seraient loin d'une approche simple et peu coûteuse sur une décennie est surprenante… Tous les Ivy (ainsi que d'autres écoles avec d'énormes dotations) ont adopté sans réserve ce qui est devenu connu sous le nom de modèle de Yale, qui appelle de lourdes allocations à ces soi-disant investissements alternatifs. Cette catégorie comprend le capital-investissement, le capital-risque et les fonds spéculatifs, ainsi que l'immobilier et les ressources naturelles. Ces alternatives partagent une structure de frais commune, qui est généralement de 2% des actifs sous gestion plus 20% des gains. Comme les résultats récents le montrent clairement, ces frais élevés ne garantissent pas des rendements élevés… … De nombreuses institutions ont hésité à réduire leurs investissements coûteux dans les fonds spéculatifs et le capital-risque - des rendements élevés qui ont battu le mix 60/40 pourraient être à l'horizon. Bien sûr, des périodes de mesure extrêmement longues sont pratiques pour les gestionnaires d'actifs sous-performants, qui peuvent toujours affirmer qu'il est trop tôt pour les qualifier d'échec. CalPERS joue déjà à ce jeu. Pour ses investissements liquides, il met en évidence des rendements à 10 ans, puisque cela commence juste après le carnage de la crise. Mais pour le capital-investissement, le fonds géant bat à la place ses rendements sur 20 ans, car ceux-ci incluent certaines des dernières années de rendements élevés du capital-investissement, de 1995 à 1999. CalPERS a fouetté la tendance récente des périodes de détention plus longues pour améliorer les rendements. CalPERS a «deviné que c'était faux. Tout en bas de la page 10, Risques clés et atténuation »: Ce n'est peut-être pas diluer ». Il va réduire ». Comme l'a déclaré un professionnel du secteur du capital-investissement: C'est ce que nous avons vu sur le marché, où des entreprises comme Blackstone ont très récemment commercialisé des fonds qui ont une durée de vie plus longue que le PE traditionnel et ont déclaré que le rendement attendu devrait être compris comme inférieur au PE traditionnel. Cela transforme le modèle de fixation des prix des actifs immobilisés - au lieu d'exiger PLUS de retours pour avoir abandonné la liquidité, les investisseurs sont invités à accepter MOINS de retours pour avoir abandonné la liquidité. En d'autres termes, si un investisseur prend plus de risques, il devrait obtenir plus de rendement. CalPERS prévoit plutôt de bloquer son argent pour des périodes beaucoup plus longues, ce qui représente un risque plus important et ne peut être justifié que si CalPERS obtient un rendement plus important pour compenser le risque plus élevé. Pourtant, CalPERS ne signale pas seulement la possibilité qu'il n'obtienne que les mêmes rendements que maintenant, ce qui serait un pire résultat sur une base ajustée au risque, mais qu'ils ont de bonnes chances de faire pire en termes absolus. Le fait que les grands gestionnaires de fonds comme Blackstone disent aux investisseurs d'anticiper une baisse des rendements des fonds à long terme signifie que CalPERS induit le conseil en erreur en le présentant comme un risque, par opposition à un résultat attendu. En plus de cela, il y a une raison distincte de s'attendre à ce que ces fonds sous-performent: pour la première fois, les gestionnaires de fonds ne font pas aussi bien les entreprises établies. Et quelle est la réponse de CalPERS? Pour jouer les métriques pour masquer les sous-performances. C'est aussi illusoire que de penser que mentir au sujet de votre tension artérielle réduira vos chances de subir un AVC. Comprenons ce que cela signifie. L'admission que les investissements à durée de détention plus longue peuvent sous-performer », ce qui, à la lumière de ce que disent les gestionnaires de fonds très expérimentés, sous-performera» signifie que CalPERS est pleinement conscient que son conseil d'administration et son personnel violeront leur obligation fiduciaire s'ils approuvent ces deux fonds. Les bénéficiaires de CalPERS et les contribuables californiens devraient être scandalisés et exiger le remplacement de Marcie Frost. C'est la preuve qu'elle nuit sciemment au fonds, et il faut supposer pour une sorte de gain personnel. CalPERS tente d'enterrer la vérité sur la sous-performance attendue en trompant le conseil d'administration et le public sur le fonctionnement du capital-investissement: Il est faux de dépeindre les fonds de capital-investissement comme engagés uniquement dans la réduction des coûts et l'ingénierie financière. Cela est vrai pour les transactions de plus grande taille, et CalPERS a investi massivement dans celles-ci en raison de la mauvaise décision du directeur des investissements, Ted Eliopoulos, aujourd'hui décédé, de réduire considérablement le nombre de gestionnaires de fonds avec lesquels CalPERS a investi. Cela a conduit CalPERS à être exposé de façon disproportionnée à des méga fonds comme ceux gérés par des entreprises comme Apollo, KKR, Carlyle et Blackstone. Le consultant en capital-investissement de CalPERS, Meketa, a estimé que l'initiative Eliopoulos avait été un échec en réduisant les rendements de CalPERS. Comme Eileen Applebaum et Rosemary Batt l'ont décrit dans leur livre très recherché, Private Equity at Work, les transactions de capital-investissement inférieures à 350 millions de dollars se concentrent sur la croissance plutôt que sur la relance financière. L'accord typique est pour une entreprise qui a besoin d'aide extérieure (je déteste le cliché) pour passer au niveau supérieur. Les exemples courants incluent une entreprise régionale qui a besoin de capitaux pour devenir nationale ou ajouter une nouvelle gamme de produits; une entreprise qui doit apporter des modifications étendues aux systèmes et aux opérations pour gérer des volumes de transactions plus élevés. Ces acquisitions ont également un effet de levier moindre que les opérations dites de rachat. Il y a d'autres grands hurleurs sur cette carte. La surperformance soutenue est si rare que lorsque Jim Collins a recherché son classique Good to Great, son équipe a examiné 1485 entreprises et n'en a trouvé que 11 qui ont fait la note. Et il a souligné qu'il n'y avait pas de formule, que le gros élément commun était une préoccupation de gestion pour trouver les bonnes personnes, se débarrasser des mauvaises personnes et pour amener ces bonnes personnes aux bons postes de direction. Ce n'est pas un processus de changement spectaculaire, comme le graphique le montre à tort, mais de petites améliorations implacables qui s'accélèrent à mesure que l'entreprise devient plus capable. Vous remarquez l'absence d'une manière dont l'argent extérieur ajoute de la valeur à ce processus? Et l'obsession de l'échelle est erronée, en particulier les acquisitions à grande échelle ». Chaque étude jamais réalisée sur les fusions et acquisitions a révélé que la plupart des transactions échouent, et le taux d'échec se situe généralement entre 65% et 75%. Échec »signifie que la transaction a détruit la valeur pour l'acquéreur. Les accords plus importants sont plus difficiles à intégrer, donc CalPERS demande un monde de mal s'ils pensent que c'est un moyen de gagner de l'argent. CalPERS dénature les conditions habituelles des fonds de capital-investissement pour donner la fausse impression que son nouveau véhicule aura une meilleure gouvernance. Ce n'est pas difficile à comprendre, sauf si vous ne voulez pas le comprendre. CalPERS met en place ce qui équivaut à deux nouvelles entreprises, ce qui signifie que CalPERS devrait recevoir une part d'avantages et un contrôle important, avec un droit de veto minimum. Au lieu de cela, CalPERS essaie de faire croire au conseil d'administration et au public que les nouveaux véhicules placeraient CalPERS dans une meilleure position. Maintenant, on pourrait être charitable et attribuer la désinformation au fait que le personnel qui dirige cette initiative ne connaît pas les conditions typiques des fonds de capital-investissement. Cependant, quand vous voyez une diapositive comme celle-ci, essayant clairement de dépeindre ces conseils consultatifs comme étant significatifs, il est difficile de ne pas conclure que le personnel sait qu'il tire rapidement: Aidez moi. Qu'en est-il du conseil », ne comprenez-vous pas? Les gestionnaires de fonds doivent donc discuter avec leurs conseils consultatifs de thé et de cookies comme un coût pour faire des affaires. Ce n'est pas différent que pour les fonds de capital-investissement actuels… sauf les indépendants »signifie que les membres du conseil consultatif ne seront pas des employés ou des membres du conseil de CalPERS et ils seront sans aucun doute payés pour jouer un rôle substantiellement dénué de sens. Le seul avantage semble être pour CalPERS d'avoir des postes de patronage à distribuer. Mais cela revient à ce que les dirigeants de CalPERS utilisent les fonds des bénéficiaires pour gagner la faveur. La diapositive ci-dessous contient une mini-comparaison du nouveau régime de CalPERS avec les fonds actuels de capital-investissement mélangés. Notez que CalPERS n'incluait pas de fonds gérés séparément, ce qui, a-t-il admis, est comparable à ce qu'il fait avec ces nouveaux fonds, ni de co-investissements ou de placement de capital-investissement en interne. Il est donc trompeur du fait qu'il est incomplet. Il est également trompeur dans ses détails, comme nous l'expliquons ci-dessous. Au premier rang, CalPERS donne l'impression qu'il existe une différence significative entre les droits de gouvernance dont il dispose dans ses fonds actuels par rapport à ceux qu'il aurait dans ses nouvelles entités. Par exemple, il faut un vote à la majorité, généralement 66%, pour licencier le gestionnaire sans raison dans la plupart des fonds de capital-investissement. Ils peuvent également être résiliés si le manager commet un délit. Les investisseurs peuvent également se retirer de certaines transactions s'il est illégal pour eux de participer, par exemple si un fonds devait acheter un fabricant d'armes à feu et que la Californie avait interdit les fonds publics d'investir dans ces fonds. Commençons par le principe que CalPERS va devoir structurer sa relation conformément aux normes du marché. Personne avec une cellule cérébrale en activité ne rejoindrait CalPERS s'il avait le droit de les licencier. Par exemple, que se passe-t-il si une crise financière frappe et que CalPERS se rend compte que ces stratagèmes d'apparence intelligente n'étaient pas si intelligents après tout? Il est presque certain que CalPERS devra payer une lourde pénalité financière pour la révocation du gestionnaire. Quant à la ligne suivante, les frais, en se concentrant sur les frais de gestion, sont au mieux ignorants et au pire trompeurs. Les investisseurs n'ont pas empêché les sociétés de capital-investissement d'extraire toutes sortes d'argent directement des sociétés de portefeuille qu'elles contrôlent, et nombre d'entre elles, sinon la plupart, sont des pillages, comme des frais de surveillance ou de l'argent pour rien », selon les mots de Ludovic Phalippou. ou facturer des frais de transaction en plus de payer aux banquiers d'investissement tous les frais pour effectuer le travail réel.

Posté par sedation à 11:11 - Commentaires [0] - Permalien [#]

08 septembre 2020

La cuisine pour les migrants

Selon Human Rights Watch (HRW), les autorités hongroises arrêtent de distribuer des vivres aux demandeurs d'asile déboutés, détenus dans des zones de transit à la frontière avec la Serbie, depuis début août.

Dans un rapport publié mercredi, HRW a appelé le gouvernement hongrois à respecter ses obligations légales et à veiller à ce que tous les demandeurs d'asile placés en détention reçoivent une nourriture suffisante et appropriée.

"Le gouvernement s'est effondré à un niveau inhumain en refusant de fournir de la nourriture aux personnes placées sous leur garde, se félicitant apparemment d'enfreindre le droit des droits de l'homme, notamment ses obligations en tant que membre de l'Union européenne", a déclaré Lydia Gall, chercheuse chez HRW.

"Ce manque de respect pour le bien-être des gens est un signe cynique de le forcer à abandonner ses demandes d'asile et à quitter la Hongrie".

Les migrants sont détenus dans les deux centres de transit à la frontière avec la Serbie. Ils ne sont pas autorisés à partir pendant le traitement de leur demande, sauf s'ils choisissent de revenir.

Deux familles afghanes et deux frères syriens font partie des personnes à qui la nourriture a été refusée après le rejet de leurs demandes d'asile dans le cadre d'une nouvelle procédure d'admissibilité.

Alors qu'une femme allaitante et des enfants de familles afghanes recevaient de la nourriture, il leur était interdit de la partager avec d'autres membres de la famille, ont déclaré les représentants légaux de la famille à HRW.

La Cour européenne des droits de l'homme (EUCHR) a ordonné le 10 août à la Hongrie de reprendre la distribution de nourriture aux deux familles afghanes et a depuis rendu des ordonnances similaires en réponse à trois autres appels, notamment au nom des frères syriens.

Bien que les autorités hongroises aient respecté les ordres jusqu'à présent, des dizaines d'autres demandeurs d'asile déboutés pourraient être privés de nourriture, selon HRW.

Le 20 août, le bureau hongrois de l'immigration et de l'asile a fait valoir que rien dans la législation hongroise n'obligeait les autorités à fournir de la nourriture aux personnes visées par la "procédure de contrôle des étrangers" dans les zones de transit.

Toutefois, HRW a noté que les autorités avaient des obligations contraignantes en vertu de nombreux traités et normes relatifs aux droits de l'homme interdisant tout traitement inhumain aux personnes sous leur garde. Les autorités sont tenues de traiter les personnes sous leur garde avec humanité, ce qui comprend la fourniture de nourriture, d'eau, cours de cuisine enfant Quimper d'hygiène et de soins médicaux.

Dans son rapport, HRW a appelé le gouvernement à modifier sa législation pour faire en sorte que toutes les personnes se trouvant dans une zone de transit, quel que soit le statut de leurs demandes, répondent à leurs besoins fondamentaux.

Se tourner vers les tribunaux pour du pain Le 20 août, un pasteur, Gabor Ivanyi, s'est vu refuser l'accès lorsqu'il a tenté de distribuer de la nourriture aux personnes se trouvant dans les zones de transit lors d'une fête nationale connue sous le nom de Festival du pain nouveau.

Actuellement, une jeune femme afghane est sous le coup de la politique hongroise, mais des cas similaires vont probablement apparaître dans les prochains jours, a déclaré Andras Lederer du Comité hongrois d'Helsinki (HHC), un organisme de surveillance des droits humains.

La femme avait fait appel de la décision des autorités d'immigration hongroises de refuser son asile. HHC a poursuivi la Hongrie la semaine dernière devant la EUCHR en son nom.

cuisine photo-1478145046317-39f10e56b5e9

Posté par sedation à 09:18 - Commentaires [0] - Permalien [#]

14 juillet 2020

Les drones bientôt intégrés au contrôle aérien

Un partenariat permanent entre Raytheon Company et AirMap, une plateforme mondiale de renseignements sur les drones dans l’espace aérien, ouvre la voie à l’intégration des drones dans le système national de contrôle du trafic aérien. Nous suivons les développements depuis l'été. Les entreprises viennent d’annoncer une validation de principe fonctionnelle pour un tel système. Plus précisément, les équipes ont intégré les fonctionnalités de surveillance des systèmes aériens sans pilote (UAS) d’AirMap à un prototype fonctionnel du dernier poste de travail du contrôleur de trafic aérien de Raytheon, baptisé maladroitement la solution de réhébergement multi-plateforme ATC (MARS). "Lorsque les drones volent dans un espace aérien contrôlé, ils partagent le ciel avec de nombreux autres types d'aéronefs", a déclaré Matt Gilligan, vice-président de Raytheon Intelligence, Information and Services.

"Les contrôleurs aériens ont besoin d'une connaissance de l'espace aérien en temps réel et des alertes relatives aux activités inhabituelles des drones; il s'agit d'une étape clé sur la voie d'une intégration sans danger des drones dans le système de l'espace aérien national." C'est aussi une étape clé dans la fabrication drones commerciaux viables à l'échelle. La FAA, qui a été très réfléchie sur la question de l’autorisation des drones commerciaux au-delà de la ligne de mire, peut exiger une intégration de la surveillance de l’espace aérien comme première étape critique. Dans la démonstration virtuelle, selon Raytheon, la technologie AirMap alerte le contrôleur de la circulation aérienne du terminal MARS d'un drone présentant un comportement de vol inhabituel ou non conforme dans l'espace aérien contrôlé entourant un grand aéroport. Dans un scénario réel, cela permettrait au contrôleur de prendre les mesures appropriées concernant les vols entrants et sortants. "Les contrôleurs aériens, ainsi que les opérateurs de drones et les pilotes d'aéronefs avec équipage, ont besoin d'une connaissance de la situation", a déclaré Ben Marcus, président et co-fondateur de AirMap. "Avec Raytheon, nous travaillons à optimiser la manière dont les contrôleurs peuvent être armés avec des informations sur les UAS sans alourdir considérablement la charge de travail." La démo virtuelle MARS a été exposée récemment à la Conférence annuelle de l'air 2019 Association de contrôle de la circulation à Washington, baptême en avion de chasse Paris Melun D.C.

Posté par sedation à 08:23 - Commentaires [0] - Permalien [#]

01 juillet 2020

Des randonnées en jet ski pour le fun

Faire le tour du H2O est amusant. Et vous pouvez faire l'expérience de la vitesse avec des bateaux à moteur ou encore plus abordable avec du «jetski». Les bateaux à moteur varient en taille, de la petite création créée pour transporter un individu aux navires de mer de 100 orteils (30 m) ou même plus. La plupart des bateaux à moteur, même ainsi, peuvent accueillir 6 voyageurs ou moins. Les bateaux à moteur sont utilisés à des fins récréatives pour les randonnées en H2O (voyage) et pour le plaisir des activités sportives telles que la pêche, la recherche de canards, le patinage, les pores et la plongée de la peau et le ski en H2O. Dans l'activité sportive, ils sont utilisés pour se précipiter ainsi que pour les tirages au sort de pilotage et de navigation. L'une des meilleures stratégies pour expérimenter le taux d'expérience sur l'eau normale est avec les «jetskis». Deux des variétés les plus courantes de bateaux à moteur sont étiquetées avec la façon dont le générateur est installé. Un bateau à moteur in-bord a le générateur entièrement installé dans la coque, avec tout l'arbre d'entraînement se déplaçant à travers la coque. Un bateau à moteur hors-bord comprend un moteur électrique facilement transportable et facilement démontable, y compris un arbre de déplacement et une hélice, qui est serrée ou boulonnée pour la poupe ou dans un haut à l'intérieur de la coque. Le moteur du bateau à moteur convertit normalement une hélice se comportant de l'eau. Même ainsi, pour l'eau superficielle, vous pouvez trouver ce genre de variantes depuis le pneu à palette, la vis à air et la poussée normale du jet d'eau. Les deux formes principales de coques utilisées sur les bateaux à moteur sont des coques à déplacement, qui poussent à travers l'eau; et les coques planantes, qui survolent la surface de travail de l'eau. La coque de déplacement porte une base moulée en V ou ronde, un tirant d'eau relativement profond, une épaisseur mince en fonction de sa portée, un arc tranchant comme un rasoir, ainsi qu'une poupe mince. La coque planante, en revanche, a une partie inférieure tonique qui, à des taux de vitesse plus élevés, remonte vers la surface et survole l'eau potable, réduisant ainsi le frottement et l'opposition entre la coque et l'eau. Parmi les meilleures approches de la vitesse de l'expérience pratique autour de l'eau, on trouve les «jetskis». Les bateaux à moteur peuvent être trouvés dans de nombreux types. Le runabout hors-bord, ou dégagement de l'unité motrice, est un navire disponible raisonnablement modeste avec des sièges jogging latéralement sur toute la largeur de la création et de temps en temps avec une terrasse à l'emplacement de la proue. Les runabouts intérieurs sont généralement de taille un peu plus grande et ils sont parfois disponibles ou possèdent un abri facilement enlevé. Les croiseurs, ou croiseurs à cabine, sont équipés de services de couchage et de cuisine dans une cabine couverte pour les personnes à bord. Des croiseurs plus compacts pourraient utiliser des moteurs hors-bord, mais les plus grandes variétés ont normalement des moteurs in-bord. Un bateau de croisière in-bord qui est certainement au-delà de 15 m (50 orteils) est normalement appelé un yacht à moteur électrique; ce type de bateau à moteur est souvent créé pour la procédure dans des mers beaucoup moins protégées et navigue régulièrement sur les voies océaniques balnéaires. Les bateaux à moteur en activité comprennent des traversiers, des bateaux de pêche sportive, des barges à moteur, des remorqueurs, des caboteurs, des bateaux-personnes, des forces de l'ordre et des responsables des ports, des bateaux à énergie et à eau normale, des embarcations de lutte contre l'incendie et bien d'autres. Diverses petites créations navales peuvent également être considérées comme des bateaux à moteur. Les hydravions sont des bateaux à moteur conçus pour survoler la surface avec seulement au moins la coque en contact avec de l'eau à grande vitesse. Un voilier auxiliaire est essentiellement conçu comme un bateau de croisière mais est entraîné avec le générateur à combustion interne pour être utilisé dans des conditions météorologiques indésirables ainsi que pour des manœuvres dans des zones confinées. Le moteur à voile, par comparaison, est créé principalement pour fonctionner comme un bateau à moteur mais est livré avec une croisière pour la puissance auxiliaire.

jetski7 (2)

Posté par sedation à 09:56 - Commentaires [0] - Permalien [#]


29 juin 2020

Le dilemme de la migration

L'histoire médiatique la plus déchirante du mois dernier a montré des enfants qui pleuraient après avoir été séparés de leurs parents à la frontière entre les États-Unis et le Mexique. Le président américain Donald Trump, après avoir initialement défendu les séparations, a cédé à la pression du public et a signé un décret exécutif y mettant fin. En Europe également, les immigrants ont fait la une des journaux alors que le navire Aquarius, qui transportait 629 immigrants potentiels sauvés, a été refoulé par le nouveau gouvernement populiste italien, ainsi que par Malte. Cela a servi de base à une réunion de l'Union européenne à Bruxelles, qui a dégagé un compromis sur la façon de protéger les frontières de l'Europe et de filtrer les migrants arrivant. Il y a moins de trois ans, lorsque plus de 100 000 demandeurs d'asile arrivaient aux frontières de l'UE chaque mois, la chancelière allemande Angela Merkel a déclaré: Le droit fondamental à l'asile pour les personnes politiquement persécutées ne connaît pas de limite supérieure. » Elle a ajouté que cela s'applique également aux réfugiés qui viennent chez nous de l'enfer d'une guerre civile. » Merkel a suivi ces mots avec action. En 2015, l'Allemagne a enregistré 890 000 demandeurs d'asile et, sur une période de 18 mois à compter du 1er septembre de la même année, a accepté plus de 600 000 demandes d'asile. Intégrer tant de nouveaux arrivants d'horizons culturels très différents allait évidemment être une tâche difficile, mais Merkel l'a proclamé célèbre, Wir schaffen das »(nous pouvons le faire). Aucun acte d'aucun dirigeant allemand, pas même la décision spontanée de Willy Brandt en 1970 de s'agenouiller devant un mémorial aux héros du soulèvement du ghetto de Varsovie, n'a plus éloigné de manière décisive l'Allemagne de son passé raciste. Nous espérons que vous appréciez Project Syndicate. Pour continuer à lire, abonnez-vous maintenant. Obtenez un accès illimité au contenu PS premium, y compris des commentaires approfondis, des critiques de livres, des interviews exclusives, On Point, le Big Picture, les archives PS et notre magazine annuel annuel. Vous avez déjà un compte ou vous souhaitez en créer un pour lire gratuitement deux commentaires? S'identifier 181 Commentaires Suivre précédent Annuler Prochain Fermer un nouveau commentaire a été publié. de nouveaux commentaires ont été publiés. Rafraîchir? Fermer 0 Commentaires sur ce paragraphe, 53 en tout 53 Commentaires sur cet article Avant de poster un commentaire, veuillez confirmer votre compte. Pour recevoir un autre e-mail de confirmation, veuillez cliquer ici 18 juil.2018 Ceci est un autre article médiocre sur une question très importante. Beaucoup sur les incidents et les valeurs, pas de solutions ni de stratégie. Pas même une approche très humaniste.

  • L'UE / les États-Unis doivent faire face à la réalité que d'énormes explosions de population ont lieu. Des conflits religieux très anciens se produisent également dans certaines parties du monde. Compte tenu du nombre de personnes impliquées, des centaines de millions de personnes, ni l'UE ni les États-Unis ne pourront résoudre ces problèmes en acceptant une immigration illimitée. Il détruira leurs propres sociétés, en termes d'économie, de culture, de cohésion, de politique.
  • La seule solution est que les pays pauvres assument la responsabilité de leur propre situation.

C'est-à-dire: développer un gouvernement responsable, éduquer les femmes, mettre des préservatifs à disposition, résoudre les conflits religieux, développer leur économie. - L'intégration d'un immigrant non occidental à l'Ouest coûte entre 100,00 et 300 000 euros. par personne. Des milliards de personnes vivent avec 1 euro par jour. Ne serait-il pas beaucoup plus humain d'investir dans de nombreuses personnes des pays pauvres plutôt que dans quelques immigrants? Les Merkels de ce monde sont aux prises avec leurs propres sentiments de culpabilité. Culpabilité pour un développement mondial qu'ils n'ont pas provoqué et ne peuvent résoudre. La culpabilité dérive des valeurs chrétiennes qu'ils ont appris à suivre. Dans l'intervalle, en tant que politicien, ils ne parviennent pas à élaborer une stratégie réaliste et durable, qui réduit de manière optimale la souffrance humaine. Répondre Charge? Deux choses sur l'excellent article de Peter Singer. Le premier est factuel. Selon Douglas Murray dans le National Review (12 juillet 2018), de nombreux, sinon la plupart, des immigrants en Allemagne n'étaient pas des réfugiés de la guerre civile ou de la persécution politique. C'étaient des réfugiés économiques. "En 2015, l'Allemagne a accueilli jusqu'à 1,5 million de migrants en une seule année ... Beaucoup de personnes travaillaient sous le sentiment erroné que ces arrivées étaient des demandeurs d'asile. Pourtant, alors que certains fuyaient la guerre civile syrienne, la plupart ne l'étaient pas. En tant que vice-président Frans Timmermans, de la Commission européenne, a par la suite admis que la plupart des arrivées en 2015 en Europe n'avaient "aucune raison de demander le statut de réfugié" et donc aucun droit d'être en Europe. " J'accueillerais votre opinion à ce sujet. Deuxièmement, je pense que vous montrez que le «terrible dilemme moral» auquel vous faites référence n'existe pas. Pour ne pas paniquer la population d'accueil et jouer entre les mains des démagogues, l'immigration doit être ordonnée, progressive, limitée, probablement équilibrée entre les sexes et peut-être plus. L'erreur de jugement de Merkel était colossale, et nous allons probablement payer pour cela pendant une décennie ou plus. Il n'y avait aucun devoir moral d'ouvrir les frontières de l'Allemagne aux réfugiés étant donné les conséquences parfaitement prévisibles. Il est tragique que ce que Peter Singer appelle honnêtement le passé raciste de l'Allemagne ait empêché l'Allemagne de faire la bonne chose. Répondre Charge? Afficher le paragraphe Encore une fois, le changement climatique généré par les "pays riches" est blâmé pour toute privation et déplacement. À ce jour, à une écrasante majorité, c'est la pression démographique et le fardeau des taux de croissance démographique rapide (très différent de la pression démographique, qui est le rapport entre la population et les ressources naturelles) dans le pays d'origine qui font que les gens ont faim, et cela allume les conflits dont les gens fuient (ingérence occidentale dans ces conflits nonobstant). Ce qui est nécessaire pour des solutions humanitaires durables est d'endiguer la croissance démographique grâce à un soutien international à la planification familiale volontaire et à la reconnaissance internationale que chaque pays devrait chercher à mettre un terme à sa croissance démographique pour limiter son impact environnemental et assurer le plus haut niveau durable de ressources naturelles par habitant. . Le problème du plaidoyer en faveur de l'immigration est qu'il sape ces vraies solutions en affirmant à tort que l'ajout de personnes de l'extérieur, à n'importe quelle société en tout nombre, est positif pour toutes les parties concernées. Elle nie totalement les effets de la croissance démographique, qui sont ressentis autant par les pays développés que par les pays en développement. Répondre Charge? 16 juil.2018 Professeur Singer, vous esquissez très bien les cornes du dilemme, dans le dernier paragraphe alléchant, mais je serais intéressé par une analyse beaucoup plus approfondie du dilemme lui-même et de la manière dont nous pourrions y faire face. La profondeur du problème est bien illustrée dans les faits et les commentaires de nombreux commentateurs. Je me demande si davantage de critiques doivent être adressées aux `` progressistes '' de gauche qui se sont identifiés jusqu'à présent comme inconscients de ce problème et, à la Merkel, ont considéré cette situation dans l'optique d'un cosmopolitisme naïf des droits de l'homme. En outre, ils rejettent commodément toute la question de la croissance démographique mondiale continue de plus de 80 millions par an, qui devrait se poursuivre pendant des décennies à venir et se concentrer dans les régions pauvres du nord et de l'ouest de l'Afrique. À mon avis, cet angle mort est un échec total de la gauche - dont je me considère comme faisant partie, mais je suis de plus en plus consterné. Répondre Charge? Afficher le paragraphe Le réchauffement climatique est donc le seul coupable? Qu'en est-il des efforts mensongers et sanglants de l'Occident pour "promouvoir la démocratie" en Lybie et en Syrie? Des actes qu'il continue à balayer commodément sous le tapis. Répondre Charge? Bonjour, je soupçonne que beaucoup d'entre nous ont tendance à penser que les demandeurs d'asile sont un fardeau pour les pays d'accueil. Cependant, je suis récemment tombé sur cette étude () avec le résumé suivant: "Ce document vise à évaluer les effets économiques et fiscaux des entrées de demandeurs d'asile en Europe occidentale de 1985 à 2015. Il s'appuie sur une méthodologie empirique largement utilisée pour estimer les effets macroéconomiques des chocs et politiques structurels. Il montre que les les demandeurs d'asile ne détériorent pas les performances économiques ou l'équilibre budgétaire des pays d'accueil car l'augmentation des dépenses publiques induite par les demandeurs d'asile est plus que compensée par une augmentation des recettes fiscales nettes de transferts. Au fur et à mesure que les demandeurs d'asile deviennent résidents permanents, leurs impacts macroéconomiques deviennent positifs . " Répondre 14 juil.2018 KC, La question a été étudiée à mort (en Europe et aux USA). Lisez la citation de George Borjas à la fin. Dans un État providence, les immigrants pauvres sont toujours un fardeau. Bien sûr, vous pouvez trouver des réclamations autrement. Vérifiez les hypothèses utilisées par l'auteur. Généralement, ils sont étrangement frauduleux. Par exemple, les logements inabordables sont parfois traités comme un «avantage» de l'immigration de masse. Pour quelques vraies études, consultez ce qui suit. Voir «Regardez vers le nord, la chancelière Merkel» (-north-chancellor-merkel-andrew-stuttaford). Quelques citations devraient vous aider. "La Suède accueille plus de réfugiés par habitant que tout autre pays européen, et les immigrants - principalement du Moyen-Orient et d'Afrique - représentent désormais environ 16% de la population. Les principaux partis politiques, ainsi que les principaux médias, soutiennent le statu quo. Remettre en question le consensus est considéré comme xénophobe et haineux. Maintenant, toute l'Europe est invitée à être aussi généreuse que la Suède. Alors, comment ça se passe dans le pays le plus favorable à l'immigration de la planète? Pas si bien, dit Tino Sanandaji. M. Sanandaji est lui-même un immigrant, un économiste kurde-suédois qui est né en Iran et a déménagé en Suède à l'âge de 10 ans. Il a un doctorat en économie de l'Université de Chicago et est spécialisé dans les questions d'immigration. Cette semaine, j'ai parlé avec lui par Skype. Il y a eu un manque d'intégration parmi les réfugiés non européens ", m'a-t-il dit. Quarante-huit pour cent des immigrants en âge de travailler ne travaillent pas, at-il dit. Même après 15 ans en Suède, leur emploi les taux atteignent seulement environ 60%. La Suède a le plus grand écart d'emploi en Europe entre les natifs et les non-natifs. De Davos à Bruxelles, la sagesse conventionnelle veut qu'un afflux massif d'immigrants soit nécessaire pour soutenir les États-providence européens. On ne sait pas comment les chômeurs sont censés payer les pensions des retraités. " Jetons un coup d'œil à quelques faits des Pays-Bas ... "Sur les 16,9 millions d'habitants du pays, 2,1 millions sont des migrants non occidentaux, principalement turcs et marocains, et leurs enfants nés aux Pays-Bas. Pew Research calcule qu'environ 1 million d'entre eux - 6% de la population - sont musulmans. Le nombre de Les musulmans ont augmenté d'environ 1% par an au cours des dix dernières années. Alors que 2,9% de la population totale bénéficient de l'aide sociale, 49,9% des migrants non occidentaux le font. Alors qu'en moyenne 27% de tous les jeunes abandonnent l'école, plus de 50% des migrants non occidentaux le font. Le taux de chômage néerlandais global est de 6,9%, mais il est de 15,2% pour les migrants non occidentaux. La police a arrêté au moins une fois plus de 60% des garçons maroco-néerlandais de moins de 23 ans, dont beaucoup cinq fois ou plus. En 2014, il y a eu 81 000 arrestations de migrants non occidentaux sur plus de 2 millions vivant dans le pays, contre 111 000 non-migrants arrêtés sur une population de 13,2 millions d'habitants. " De Bernhard Kopp "Les États-providence européens avancés ont, dans leur contrat social développé au fil des générations, défini des prestations pour les personnes dans le besoin, à l'intérieur de leurs frontières, qui s'élèvent à 20 000 € par personne et par an, y compris les frais administratifs. Les mineurs non accompagnés coûtent environ € 50 000.- par personne et par an. Il est assez simple de calculer à quelle vitesse l'abordabilité financière et l'acceptation politique prennent fin. Même après 5 ans dans un pays, au moins 50% des immigrants dépendent des paiements de transfert. Marchés du travail ne sont pas en mesure d'absorber un grand nombre de personnes moins qualifiées. Au sein de l'UE, il y a environ 22 millions de chômeurs enregistrés et bénéficiaires de prestations, et quelque 30 millions de plus qui ont un certain travail, mais gagnent à peine plus que le minimum de subsistance défini dans le pays. 80 à 90% de tous les arguments contre l'immigration en provenance des pays arabes et africains sont économiques. " Un rapport vient de paraître en Norvège montrant que chaque immigrant du Moyen-Orient coûte 700 000 $ (net) aux contribuables. De Immigration Will Bankrupt Norway »(-will-bankrupt-norway /). Citation ”L'immigration non occidentale n'est pas rentable Le journal financier norvégien Finansavisen a examiné les chiffres publiés par le SSB Norwegian Bureau of Statistics et conclut que chaque immigrant non occidental coûte en moyenne 4,1 millions de couronnes norvégiennes à la société norvégienne (700 000 dollars). Les sommes sont astronomiques, surtout si l'on considère qu'en 2012 seulement, 15 400 immigrants non occidentaux sont arrivés en Norvège. Lorsque Sigrun Vågeng était directrice de NHO The Confederation of Norwegian Enterprise, elle a présenté une étude qui concluait que l'intégralité de la richesse pétrolière norvégienne disparaîtrait si cette immigration non rentable n'était pas arrêtée. À l'époque, l'histoire était généralement ignorée. Entre-temps, plusieurs années se sont écoulées et aujourd'hui, les chiffres sont encore plus élevés. Même ainsi, les HSH et les politiciens continuent de décrire la politique officielle d'immigration comme stricte. Le chiffre est de 4,1 millions de couronnes norvégiennes: Ce chiffre comprend tous les revenus imposables moins les dépenses publiques », selon Erlend Holmøy, chercheur principal pour SSB. Sur la base des quelque 15 400 immigrants non occidentaux arrivés ici en 2012, cela signifie une dépense de 63 milliards de couronnes norvégiennes (11 milliards de dollars). Cela équivaut à deux budgets d'aide étrangère, soit environ la moitié des 125 milliards de couronnes norvégiennes (21 milliards de dollars) prélevés sur le fonds pétrolier norvégien (fonds de richesse) que les autorités ont l'intention de dépenser cette année. Le coût de tout cela devra être couvert par le contribuable norvégien moyen, ou cela entraînera une réduction de la capacité et de la qualité de divers services financés par des fonds publics », a déclaré Holmøy à Finansavisen. Si l'immigration non occidentale se poursuit à un niveau égal à 2012, les coûts de financement s'élèveront à 2 900 milliards de couronnes norvégiennes (493 milliards de dollars) au cours de la période 2015-2100. » De l'Allemagne Mais Sarrazin s'intéresse davantage à l'échec des Turcs et des Nord-Africains d'origine musulmane - environ la moitié de la population de la minorité ethnique d'Allemagne (qui représente maintenant environ 15% du total). Et il décrit l'échec dans des détails choquants et impitoyables. Le pauvre allemand parlé par les immigrés de la troisième génération, les performances abyssales à l'école (72% des Turcs vivant en Allemagne, âgés de 20 à 64 ans, n'ont aucune qualification), les taux de criminalité élevés, le fait qu'ils en retirent beaucoup plus de l'État providence qu'ils n'en ont investi (seulement 33% des Allemands musulmans vivent principalement de leur travail). Selon Christopher Caldwell - qui est décrit à tort par Sarrazin comme britannique et libéral; en fait, il est américain et conservateur - le nombre de résidents nés à l'étranger est passé de 3 à 8 millions entre 1971 et 2000, mais le nombre d'étrangers employés est resté le même à 2 millions. » De France Cette prison est majoritairement musulmane - comme pratiquement toutes les maisons d'incarcération en France. Environ 60 à 70% de tous les détenus du système pénitentiaire du pays sont musulmans, selon les dirigeants musulmans, les sociologues et les chercheurs, bien que les musulmans ne représentent qu'environ 12% de la population du pays. » Du Royaume-Uni En Grande-Bretagne, 11% des prisonniers sont musulmans, contre environ 3% de tous les habitants, selon le ministère de la Justice. Les recherches de l'Open Society Institute, une organisation de défense des droits, montrent qu'aux Pays-Bas, 20% des détenus adultes et 26% de tous les mineurs délinquants sont musulmans; le pays est à 5,5% musulman. En Belgique, la recherche a révélé que les musulmans du Maroc et de Turquie représentent au moins 16% de la population carcérale, contre 2% de la population générale. » Pour un résumé décent aux États-Unis, voir "L'État providence vieillissant, sujet aux crises, est une mauvaise nouvelle pour les migrations sociales". Citation "Edmonston et Smith (1997) examinent de façon compréhensible toutes les couches du gouvernement (fédéral, étatique et local), tous les programmes (prestations) et tous les types de taxes. Pour chaque cohorte, définie par l'âge d'arrivée aux États-Unis, les bénéfices (en espèces ou en nature) reçues par les migrants au cours de leur vie et de celles de leurs descendants de première génération ont été projetées. Ces avantages comprennent Medicare, Medicaid, Supplementary Security Income (SSI), Aid for Families with Dependent Children (AFDC), food timbres, vieillesse, survivants et assurance invalidité (OASDI), etc. De même, les impôts payés directement par les migrants et l'incidence sur les migrants d'autres impôts (tels que les impôts sur les sociétés) ont également été projetés pour la durée de vie des migrants et de leurs premiers. descendants de la génération. En conséquence, la charge fiscale nette a été projetée et actualisée au présent. De cette façon, la charge fiscale nette pour chaque cohorte d'âge des migrants a été calculée en valeur actuelle. Dans chaque cohorte d'âge, ces calculs e ventilé selon trois niveaux de scolarité: moins que le secondaire, le secondaire et plus que le secondaire. En effet, les résultats suggèrent que les migrants n'ayant pas terminé leurs études secondaires représentent généralement une charge fiscale nette qui peut atteindre jusqu'à 100 000 USD environ en valeur actuelle, lorsque l'âge à l'arrivée des migrants se situe entre 20 et 30 ans. " De George Borjas (premier économiste américain de l'immigration) Il y a également eu beaucoup de faux brouillard jeté dans la question de savoir si les immigrants paient leur chemin dans l'État providence. Il est également temps de faire preuve de bon sens dans cette affaire. L'État providence est spécifiquement conçu pour transférer des ressources des personnes à revenu élevé vers les personnes à faible revenu. Les immigrants se situent de manière disproportionnée dans la partie inférieure de la répartition des revenus. Il est carrément ridicule de prétendre que les immigrants peu qualifiés finissent en quelque sorte par être des contributeurs nets au Trésor public. » Répondre 14 juil.2018 Merci, il est toujours bon de porter une attention particulière aux preuves, surtout quand elles semblent contredire mes propres opinions! Il semble que la migration apporte à la fois des coûts et des avantages. La plupart des preuves que vous citez semblent se concentrer sur les coûts, qui ont tendance à être visibles et supportés d'avance. Les avantages, en revanche, sont certes moins visibles (par exemple, des recettes fiscales plus élevées au fil du temps, une productivité du travail accrue) et ils s'accumulent avec le temps. En outre, les avantages d'une productivité accrue doivent être répartis de manière juste et équitable dans tous les secteurs de la société. Alors qu'au cours des 30 dernières années, les gouvernements occidentaux ont eu tendance à négliger l'équité distributive et ont permis à la plupart des avantages d'une productivité plus élevée de toucher le 1% supérieur de ses citoyens les plus riches. La migration qui ne profite qu'aux riches n'est sans surprise pas populaire auprès de la plupart des gens! Répondre 15 juil.2018 Si les migrants paient des impôts, ils "augmentent les recettes fiscales". Cependant, s'ils retirent plus qu'ils ne paient, ils "diminuent net les recettes fiscales". Aux États-Unis, les immigrants (y compris les immigrants illégaux) perçoivent l'EITC, ce qui signifie que vous payez très (très) peu et récupérez beaucoup. Le net est extrêmement négatif. L'impact des immigrants (peu qualifiés) sur la productivité n'est pas aussi clair, mais presque certainement négatif. Pourquoi? Parce que les immigrants peu qualifiés remplacent les machines économes en main-d'œuvre. Ce n'est pas un point hypothétique. Les États-Unis étaient autrefois le leader mondial des machines agricoles. Maintenant, ça traîne mal. Pourquoi? Parce que les illégaux ont éliminé une grande partie de l'incitation à l'automatisation agricole. Il y a une génération, l'administration Carter a fermé un programme de développement de nouvelles machines agricoles pour protéger les emplois des illégaux. Ce n'est pas un phénomène nouveau. Voir "Le choc du nouveau - ce que l'histoire de la dynamo électrique enseigne sur l'avenir de l'ordinateur". Citation "David a montré que la Première Guerre mondiale, qui a conduit à des contrôles d'immigration et a étouffé l'offre de travailleurs immigrés bon marché mais sans formation, a été l'un des stimulants de ces changements.

Posté par sedation à 11:44 - Commentaires [0] - Permalien [#]

21 mai 2020

Quand Rome chuta

Méfiant de la règle de l'unique monarque, les Romains traditionnels ont fondé un gouvernement républicain qui a perduré pendant de nombreuses années. Leur constitution répartit les forces entre deux représentants décidés (appelés consuls), un organe consultatif appelé le Sénat, et un établissement préféré, le second composé de tous les hommes adultes. Les consuls (il y en avait deux) commandaient l'armée, accomplissaient toutes les fonctions sacrées et sacrificielles et étaient parfois proposés comme juges et généraux. Le Sénat a proposé d'être le conseil législatif. La Construction a approuvé ou refusé ce que des lois et règlements avaient été recommandés et a élu les magistrats - les officiers qui, pour chacun, ont établi des responsabilités judiciaires, administratives et sacerdotales. Il y a 3 niveaux de magistrats inférieurs: en ascendant get, questeurs, édiles et préteurs. Les questeurs étaient en fait responsables des responsabilités financières; aediles, d'opérations et d'activités publiques ouvertes. Préteurs fournis en tant que juges. Il y a même des tribuns, des officiers arrêtés pour avoir sauvegardé la vie et les biens des gens. Les tribunaux n'avaient pas de tâches administratives mais, comme plusieurs magistrats, pouvaient proposer des lois et règlements à l'Assemblée. De plus, ils avaient la capacité unique d'opposer leur veto à toute loi. Cependant, ils n'ont pas fait de proposition du Sénat. Cependant, tous les autres magistrats étaient en fait membres du Sénat, où ils pouvaient maîtriser et débattre des mesures législatives. Le Sénat possédait commencé avec peu de potentiel mais s'est développé en une force plus grande que la construction de ceux-ci. Il a résolu les élections et contrôlé l'accès aux magistratures ou aux lieux de travail politiques. Avec le temps, la république romaine est devenue beaucoup plus une oligarchie; de riches propriétaires aristocratiques, généralement connus sous le nom de patriciens (de «patres» ou pères), dominaient le Sénat, la construction et les consulats. À travers le siècle avant JC, Rome s'est établie d'elle-même depuis la force dominante pendant toute la Méditerranée, obtenant des niveaux massifs de richesses et de territoire via la conquête. Le processus républicain séculaire s'est avéré insuffisant pour gérer les demandes de l'empire en développement. Dans le même temps, les leçons de jugement se sont enrichies, une nouvelle classe moyenne est apparue et s'est développée et les mauvais se sont appauvris. Les magistrats qui ont été embauchés pour contrôler les provinces étrangères de Rome ont établi leurs propres bases de pouvoir, aidés par les causes de l'armée allouées pour aider leur influence. En conséquence, les Romains engagés recherchaient de riches sessions provinciales dans des pays étrangers, comme alternative à l'intérieur de Rome seulement. Le type de votre armée romaine a également changé, car les soldats citoyens ont été changés par des pros dont la loyauté initiale a fini par être envers leurs commandants individuels plutôt que l'express. L'augmentation fulgurante de Gaius Julius Caesar (100-44 avant JC) offre un contrepoint saisissant vers la chute de la république romaine. Le garçon de votre foyer patricien, César est apparu comme une pression à prendre en compte, à la suite de son écran de perspicacité des forces armées, de perspicacité politique, d'attrait individuel et de cruauté envers les opposants. Ses résultats, relatés dans ses articles autobiographiques et également dans les profils biographiques de Suetonius, Plutarch et Cassius Dio, ont fourni la conquête de la Gaule, qui étend le domaine impérial de Rome jusqu'à l'océan Atlantique, et l'attaque initialement romaine de la Grande-Bretagne (voir Commentaires sur la bataille gauloise, également dans la littérature conventionnelle avec ses occasions). De 49 à 48 avant notre ère, César a mené une guerre civile qui a entraîné le battement de son principal rival Gnaeus Pompeius Magnus (Pompey) qui a changé César en directeur incontesté de votre monde romain tout entier. Plus d'information est disponible sur le site de l'agence de l'organisation du voyage entreprise à Rome. Cliquez sur le lien.

Posté par sedation à 10:00 - Commentaires [0] - Permalien [#]

20 mai 2020

La SEC autorise les fonds en Bitcoin

Hier, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis les kibosh sur des plans pour offrir bientôt aux investisseurs de détail des fonds négociés en bourse (ETF) ou d'autres produits basés sur le bitcoin ou les crypto-monnaies. Dans une lettre adressée au personnel: S'engager dans l'innovation des fonds et les participations liées aux crypto-monnaies, Dalia Blass, directrice de la SEC de la Division de la gestion des investissements, a posé 31 questions détaillées sur la manière dont les fonds évalueraient, stockeraient et protégeraient les avoirs des fonds, ainsi que des inquiétudes quant à savoir si les investisseurs comprenaient le risque de ces investissements et le potentiel de manipulation du marché. Ces préoccupations doivent être satisfaites avant que l'agence approuve tout projet visant à offrir des produits à base de bitcoin aux investisseurs maman et pop. Au WSJ: La Securities and Exchange Commission a exposé son point de vue dans une lettre à deux groupes commerciaux de Wall Street dont les membres envisagent les bénéfices qui pourraient découler de la vente de l'exposition au bitcoin via des véhicules d'investissement populaires tels que les ETF et les fonds communs de placement. La SEC a demandé comment la volatilité et l'illiquidité potentielle du bitcoin s'intégreraient aux fonds qui doivent calculer un prix de marché équitable pour leur portefeuille à la fin de chaque jour de bourse et permettre aux investisseurs de retirer facilement leurs actions. La SEC a été sceptique quant à la pression exercée pour lancer des fonds Bitcoin pour attirer les investisseurs de détail, ainsi que des préoccupations exprimées concernant les offres initiales de pièces de monnaie, déterminant que ces derniers devraient être traités comme des ventes de titres et donc conformes aux règles de protection des investisseurs existantes, selon le WSJ. . Cet examen a augmenté sous la présidence de la SEC, Jay Clayton: L'année dernière, la SEC a rejeté deux ETF proposés qui détiendraient directement le bitcoin, dont un de Cameron et Tyler Winklevoss, faisant valoir que le marché mondial de la monnaie numérique n'était pas suffisamment transparent pour permettre une surveillance suffisante. Certaines sociétés de fonds espéraient que la SEC pourrait céder après que deux bourses de Chicago aient lancé à la fin de l'année dernière des contrats à terme sur bitcoin.Ces contrats sont réglementés par la Commodity Futures Trading Commission, une agence fédérale plus petite dont les règles permettent à Wall Street de commercialiser plus facilement de nouveaux produits. Pas plus tard que la semaine dernière, la SEC a confondu ces attentes, en demandant aux sponsors de retirer les propositions visant à offrir des ETF basés sur des contrats à terme bitcoin. Lettre du personnel Juste une poignée de points des 31 questions que la lettre du personnel soulève, abordant largement les questions d'évaluation, de liquidité et de conservation. Évaluation Les OPC et les FNB doivent évaluer leurs actifs à la fin de chaque jour ouvrable pour calculer une nouvelle valeur liquidative (VL). Le personnel note qu'une évaluation appropriée est importante, car elle détermine le rendement des fonds, ce que les investisseurs paient pour les fonds communs de placement, ce que les participants autorisés paient pour les FNB et ce qu'ils reçoivent à leur sortie, entre autres questions. Une question clé du personnel: Les fonds disposeraient-ils des informations nécessaires pour évaluer correctement les crypto-monnaies ou les produits liés aux crypto-monnaies, compte tenu de leur volatilité, de la fragmentation et de l'absence générale de réglementation des marchés sous-jacents des crypto-monnaies, de l'état naissant et du volume actuel des échanges sur les marchés à terme des crypto-monnaies? Liquidité Le remboursement quotidien est une caractéristique clé des fonds à capital variable, qui sont tenus de maintenir des actifs suffisamment liquides afin de permettre des remboursements quotidiens. Ainsi, une préoccupation du personnel est: Quelles mesures les fonds investissant dans des crypto-monnaies ou des produits liés aux crypto-monnaies prendraient-ils pour s'assurer qu'ils disposeraient d'actifs suffisamment liquides pour faire face aux remboursements quotidiennement? Garde Les lois américaines sur les valeurs mobilières imposent des garanties pour garantir que les fonds conservent la garde de leurs avoirs. Comment cela fonctionnerait-il exactement avec des fonds basés sur le bitcoin ou d'autres crypto-monnaies, est une autre préoccupation du personnel: Ces garanties comprennent des normes concernant qui peut agir en tant que dépositaire et quand les fonds doivent vérifier leurs avoirs. Dans la mesure où un fonds prévoit de détenir directement des crypto-monnaies, comment pourrait-il satisfaire aux exigences de garde de la loi de 1940 et des règles pertinentes? Nous notons, par exemple, que nous ne connaissons pas de dépositaire fournissant actuellement des services de garde de fonds pour les crypto-monnaies. En outre, comment un fonds aurait-il l'intention de valider l'existence, la propriété exclusive et la fonctionnalité logicielle des clés de crypto-monnaie privées et d'autres enregistrements de propriété? Dans quelle mesure les menaces de cybersécurité ou le potentiel de piratage sur les portefeuilles numériques auraient-ils un impact sur la conservation des actifs du fonds en vertu de la loi de 1940? Clayton s'inquiète de la manipulation du marché La lettre du personnel a noté que la SEC est préoccupée par le potentiel de fraude et de manipulation sur les marchés des crypto-monnaies - un sujet d'une déclaration de Clayton en décembre: Dans une déclaration récemment publiée, le président Jay Clayton a noté que des inquiétudes ont été exprimées quant au fait que les marchés des crypto-monnaies, tels qu'ils fonctionnent actuellement, offrent une protection des investisseurs beaucoup moins importante que les marchés des valeurs mobilières traditionnels, avec des possibilités de fraude et de manipulation d'autant plus grandes. La Commission a également discuté des préoccupations relatives au risque de fraude et de manipulation sur les marchés des crypto-monnaies dans les ordonnances refusant des propositions d'échange visant à répertorier les actions de fiducies de produits de base qui détiendraient des crypto-monnaies. En outre, un certain nombre de rapports récents des médias ont mis en évidence une gamme de vecteurs possibles pour une manipulation potentielle des marchés des crypto-monnaies. Bien que certains fonds puissent proposer de détenir des produits liés aux crypto-monnaies, plutôt que des crypto-monnaies, le prix, la volatilité et la résilience de ces marchés dérivés devraient généralement être fortement influencés par les citations sous-jacentes des marchés omises. Exemple suédois Je mentionnerai en passant un article CNBC fanboy, Ce que les États-Unis peuvent apprendre de la Suède sur la façon de lancer un fonds bitcoin Cela suggère que la SEC et les sponsors potentiels du fonds ne peuvent tout simplement pas s'entendre sur la façon de lancer un fonds bitcoin - et ont donc besoin de conseils de la part de une société suédoise, qui a utilisé une structure de billets négociés en bourse: Les produits ETF basés à Stockholm ont géré avec succès un produit échangé en bitcoins au cours des deux dernières années, accessible aux investisseurs européens dans plusieurs pays, et les produits ont attiré plus d'un milliard de dollars. L'idée maîtresse du rapport de la CNBC est que la préoccupation de la SEC est fixée sur la structure, plutôt que découle d'une préoccupation plus fondamentale sur la question de savoir si l'agence souhaite faciliter l'accès des investisseurs particuliers à un marché vulnérable à la fraude et à la manipulation décrites par Clayton. . Si la préoccupation de l'agence est en effet plus fondamentale, aucune structuration intelligente ne pourra surmonter ce scepticisme - ou du moins pas à court terme. Optimisme de l'industrie: Hope Springs Eternal Néanmoins, Reuters rapporte la réaction d'un avocat de l'industrie essayant de fabriquer un sac à main en soie à partir de l'oreille des truies, ces préoccupations détaillées de la SEC suscitent celles qui cherchent à lancer des produits de détail à base de bitcoin: Jeremy Senderowicz, un avocat qui a représenté une proposition de produit de crypto-monnaie devant la SEC, a déclaré que la déclaration de la SEC était vraiment un gros problème »en faisant part des préoccupations publiques que les gestionnaires de fonds auraient dû traiter au cas par cas, derrière le scènes. Cela montre qu'ils vont devoir prendre un certain temps pour réfléchir aux réponses de l'industrie avant de changer d'avis », a déclaré Senderowicz, partenaire chez Dechert LLP. Il donne un modèle pour savoir comment obtenir un oui. » Bottom Line La lettre de Blass a conclu en énonçant fermement les objections persistantes du personnel de la SEC à autoriser les sponsors à offrir des fonds de crypto-monnaie: Jusqu'à ce que les questions identifiées ci-dessus puissent être résolues de manière satisfaisante, nous ne pensons pas qu'il soit approprié que les sponsors de fonds lancent l'enregistrement de fonds qui ont l'intention d'investir substantiellement dans la crypto-monnaie et les produits connexes, et nous avons demandé aux sponsors qui ont déposé des déclarations d'enregistrement pour ces produits. de les retirer. De plus, nous ne croyons pas que ces fonds devraient utiliser la règle 485a) de la Loi sur les valeurs mobilières, qui permet que les modifications postérieures aux relevés d'enregistrement antérieurement en vigueur pour l'enregistrement d'une nouvelle série entrent en vigueur automatiquement. Si un sponsor devait déposer une modification post-effective en vertu de la règle 485 (a) pour enregistrer un fonds qui investit substantiellement dans des crypto-monnaies ou des produits connexes, nous considérerions cette action défavorablement et considérerions les actions nécessaires ou appropriées pour protéger les investisseurs de Main Street, y compris recommander un ordre d'arrêt à la Commission. Ce qui, selon la SEC, signifie qu'aucun de ces fonds ne sera proposé aux investisseurs américains de si tôt. À l'attention des clients Allscripts: informations sur les attaques de ransomwares Nous voulons nous assurer que tous les clients Allscripts sont conscients d'un problème en cours concernant une attaque de ransomware qui affecte actuellement certaines applications dans deux de nos centres de données. Comme nous l'avons déjà indiqué à de nombreux clients concernés, tôt le matin du 18 janvier, nous avons pris connaissance d'un incident de rançongiciel qui a eu un impact sur notre service de DSE professionnel hébergé et notre service de prescription électronique de substances contrôlées (EPCS), qui sont hébergés. dans nos centres de données de Raleigh et Charlotte, NC. Selon les rapports de l'industrie, nous sommes l'une des dizaines d'entreprises touchées par cette attaque, qui est une variante du ransomware SamSam. Par mesure de précaution, Allscripts a rompu la connexion aux centres de données de Raleigh et Charlotte pour limiter toute nouvelle propagation du ransomware. Par conséquent, d'autres applications et fonctionnalités non affectées hébergées dans les mêmes centres de données peuvent être temporairement indisponibles, notamment Payerpath, AAP, Infobutton, Subscription Manager, C-CDA et Direct Messaging. Nous travaillons avec diligence pour restaurer ces systèmes, mais nous ne disposons pas actuellement d'un ETA ferme pour le moment où le service sera rétabli. Il est donc possible que ces services ne soient pas disponibles demain. Nous vous contacterons lorsque nous établirons un ETA. Bien que notre enquête soit en cours, il n'y a actuellement aucune preuve que des données ont été supprimées de nos systèmes. pas réconfortant Merci de votre publication. Il me semble que les questions de la SEC sont les bonnes »dans ce cas. De plus, je dois admettre que je ne vois pas l'intérêt d'un ETF Bitcoin - si vous voulez investir "dans du bitcoin, il suffit d'acheter du bitcoin. Je ne pense pas qu'un ETF va augmenter considérablement la liquidité par rapport aux bourses actuelles, et en tout cas, les avoirs d'un ETF deviennent une grande cible pour le vol de bitcoins. Suis-je en train de manquer quelque chose? marmottes de drumlin marmottes de drumlin N Ian Scuffling Fait intéressant, la lettre ne concerne que les fonds enregistrés en vertu de l'Investment Company Act de 1940. Si un fonds n'investit pas principalement dans des titres (et Bitcoin n'est pas un titre), il ne peut pas (et n'a pas besoin) de s'enregistrer en vertu de cette Acte. Il existe des ETF qui ne sont pas enregistrés en vertu de l'ICA, comme les ETF or et argent. La lettre de Dalia Blass le reconnaît: Les questions précédentes ont porté sur les exigences spécifiques de la loi de 1940 et ses implications pour les offres de fonds enregistrées ayant l'intention de détenir des crypto-monnaies ou des produits connexes. Il peut y avoir des offres enregistrées en vertu de la Securities Act of 1933 par des entités détenant des produits similaires et poursuivant des stratégies d'investissement similaires. Ces entités devraient se conformer aux exigences d'enregistrement et de divulgation du prospectus de la Securities Act. »

Posté par sedation à 10:52 - Commentaires [0] - Permalien [#]

14 avril 2020

Le challenge de la cybercriminialité et de la politique

Le rapport d'un ancien haut responsable du FBI sur la cybersécurité a été déposé devant un tribunal fédéral par BuzzFeed News pour sa défense contre un procès pour la publication du dossier. Christopher Steele Une infrastructure Web détenue par un entrepreneur Internet russe nommé dans le dossier Christopher Steele pourrait avoir été utilisée pour soutenir le piratage du Comité national démocrate lors des élections de 2016, selon un rapport de renseignement privé récemment dévoilé devant un tribunal fédéral. Cette même infrastructure pourrait également avoir été utilisée dans des tentatives de chasse sous-marine sur John Podesta, président de la campagne présidentielle d'Hillary Clinton, selon le rapport. Des milliers de courriels de Podesta, révélant des stratégies de campagne et d'autres documents sensibles, ont ensuite été publiés par WikiLeaks au début d'octobre 2016. Le rapport de recherche, par un ancien agent de cybersécurité du FBI de premier plan qui a également dirigé l'équipe de cyber-réponse du Conseil de sécurité nationale, a trouvé des `` preuves techniques '' suggérant que les groupes derrière le piratage avaient utilisé l'infrastructure appartenant à XBT Holding, qui appartient à Aleksej Gubarev. Gubarev et ses entreprises ont été nommés dans le dossier sur l'ingérence dans les élections russes rédigé par Steele, un ancien agent du renseignement britannique, qui les a liés à des tentatives d'utiliser des cyberattaques pour influencer les élections américaines et collusion avec la campagne de Donald Trump. Le rapport de Steele alléguait que XBT et d'autres sociétés détenues par l'entrepreneur avaient utilisé des «œbotnets et du trafic pornographique pour transmettre des virus, planter des bogues, voler des données et mener des« opérations de modification »contre les démocrates. Gubarev a intenté une action contre BuzzFeed News après avoir publié le dossier en janvier 2017. Le rapport descellé aujourd'hui a été compilé par Anthony Ferrante, un enquêteur privé et ancien chef de cabinet de la division cyber du FBI qui travaille pour FTI Consulting, qui a été retenu par la défense de BuzzFeed équipe, et déposé auprès du tribunal fédéral du district sud de la Floride. Gubarev et ses avocats ont catégoriquement nié que XBT ou l'une de ses filiales aient joué un rôle dans l'ingérence électorale et affirment qu'ils ne sont pas responsables des actions des tiers "y compris les pirates" qui utilisent son infrastructure. Le Russe s'était battu pour garder le rapport de Ferrante hors de vue du public, mais une pétition du New York Times pour le divulguer et d'autres documents dans l'affaire prévalaient et il a été descellé jeudi après-midi. En préparant son rapport d'expert, le mandat de Ferrante était de déterminer "s'il pouvait trouver des liens techniques entre XBT et les allégations formulées dans le dossier concernant XBT et ses affiliés". Il n'a cependant pas tenté de valider des allégations distinctes contenues dans le dossier alléguant des liens entre Goubarev et la plus haute agence de sécurité russe, le FSB. Conclu en mai 2018 «après neuf mois de recherche» », le rapport final de Ferrante a révélé que« XBT et ses sociétés d'hébergement Web affiliées ont fourni des passerelles vers Internet aux cybercriminels et aux acteurs parrainés par l'État russe pour lancer et contrôler des campagnes de logiciels malveillants à grande échelle au cours du passé. décennie." Il a également déclaré que "l'infrastructure de XBT a été utilisée pour soutenir l'attaque malveillante par hameçonnage de la direction du Parti démocrate en 2016 qui a entraîné le vol et la publication ultérieure d'informations très sensibles liées à la campagne présidentielle d'Hillary Clinton". Ferrante a rapporté que l'infrastructure de XBT avait des liens techniques avec Fancy Bear '», l'un des deux principaux groupes d'espionnage identifiés par les agences de renseignement américaines comme conduisant les attaques contre la direction du Parti démocrate. Au total, le rapport a identifié de nombreux liens techniques avec une cyberactivité malveillante, notamment des tentatives de chasse sous-marine sur le leadership démocrate, une attaque contre le réseau électrique ukrainien et plusieurs escroqueries frauduleuses sur Internet. Le rapport de Ferrante a également critiqué les efforts déployés par XBT pour contrôler sa propre infrastructure comme étant minimes et inadéquats, même après avoir été contacté par les régulateurs gouvernementaux pour enquêter sur une activité suspecte. Le rapport n'allègue pas que Gubarev ou XBT étaient directement impliqués dans le piratage ou l'autre activité malveillante, comme allégué dans le dossier. Mais il a conclu: "Les conclusions de la FTI illustrent un modèle selon lequel l'infrastructure XBT a été une ressource pour les cybercriminels pour lancer des attaques sans crainte de répercussions, notamment les cybercriminels se livrant à des activités malveillantes parrainées par l'État russe. «œSur la base de la documentation produite lors des transcriptions de découverte et de dépôt, challenge commercial Gubarev et d'autres dirigeants de XBT ne semblent pas empêcher activement les cybercriminels d'utiliser leur infrastructure. Des enquêtes minimes, voire inexistantes, ont été menées par XBT lorsque leur infrastructure a été citée dans des rapports très connus du gouvernement ou de sociétés de sécurité privées. " Le rapport a également révélé que Fancy Bear avait utilisé des serveurs XBT dans d'autres cyber-campagnes dans le passé.

Posté par sedation à 14:41 - Commentaires [0] - Permalien [#]

03 avril 2020

A l'aide de Puerto Rico

Le président Trump se prélasse dans les "critiques énormes" que son administration reçoit des responsables portoricains au sujet de sa gestion rapide des efforts de relèvement de l'île après que l'ouragan Maria a provoqué une dévastation généralisée sur le territoire américain. Mais en privé, les responsables s'inquiètent du fait que le président ne se concentre pas entièrement sur l'île, et qu'il ne s'arrêtera pas pour lui fournir le soutien complet dont il a besoin pour faire face à la catastrophe, en regardant l'île dans un "état d'esprit de territoire" et en acceptant les échecs qui pas voler dans les États du continent. Ces inquiétudes calmes bouillonnaient avant même les tweets de Trump lundi soir, qui se concentraient sur les infrastructures brisées de l'île et la dette envers Wall Street, promettant de la nourriture et de l'eau mais ne proposant pas de restaurer le réseau électrique et d'injecter de l'argent dans l'île en difficulté. Les tweets ont fait craindre que Trump ne traite l'île différemment et qu'il considère les problèmes économiques du territoire comme une condition préexistante qui limite son aide. Andres Lopez, un avocat de l'île et un donateur démocrate, a qualifié les tweets de Trump de "cruels, cruels et horriblement non présidentiels". "Comment quelqu'un qui est même à distance de cette crise et qui a un brin de décence humaine pourrait-il parler de Wall Street en ce moment?" Les démocrates au Congrès en particulier ont également été frustrés par la quantité d'énergie que Trump a investie dans sa guerre avec la NFL et d'autres athlètes, plutôt que d'utiliser sa plate-forme Twitter pour garder l'attention sur l'île. "Nous devons consacrer moins de temps à publier des tweets et plus de temps à résoudre cette crise humanitaire", a déclaré mardi à CNN la représentante de New York Nydia Velazquez, portoricaine, faisant écho à une ligne que les Portoricains prononcent avec une fréquence accrue. "Cela va devenir Katrina de Trump." Trump prévoit de visiter l'île mardi prochain, mais ses tweets et les commentaires à huis clos de ses assistants ont poussé les responsables portoricains et les membres des deux partis politiques à se demander qui Trump se présentera. Le gouvernement portoricain, dirigé par le gouverneur Ricardo Rosselló, a publiquement fait l'éloge de la réponse du gouvernement fédéral. Les responsables savent très bien que Trump aime utiliser les pleins pouvoirs du gouvernement pour aider les gens dans les moments difficiles, et qu'il aime la couverture des informations par câble que ce type d'action entraîne, comme cela s'est produit au lendemain des tempêtes au Texas et en Floride. Et ils connaissent le chemin qui mène au cœur de Trump, et peut-être pour rester concentré sur la crise de l'île, peut-être à travers le barrage éprouvé de la flatterie. Mardi, lors d'une conférence de presse avec le Premier ministre espagnol, Trump a vanté à maintes reprises sa forte réaction aux ouragans, les qualifiant de "formidables" et lisant une déclaration de soutien de Rosselló, qu'il a qualifiée d '"incroyable". Il a également noté que les responsables portoricains traitaient l'administration Trump de manière "gentille". Le président a également remercié mardi le maire de San Juan, Carmen Yulín Cruz, d'avoir été «généreux» et «de nous remercier pour ce que nous avons fait avec la FEMA». Et le président a félicité Rosselló en des termes similaires, affirmant qu'il "avait fait un travail formidable" et qu'il "avait été très généreux à propos de ce qu'il avait dit au sujet des efforts de secours". Le gouverneur a parlé à Trump quatre fois depuis le passage de l'ouragan, ont déclaré des sources à BuzzFeed News, et il est en contact permanent avec le directeur de la FEMA, Brock Long, qui s'est rendu à Porto Rico lundi. Rosselló a également parlé mardi au secrétaire à la Santé et aux Services sociaux, Tom Price, de l'état de l'île. Mais les défenseurs de Porto Rico et les gens qui ont parlé avec l'administration Trump craignent que la flatterie ne suffise pas à maintenir le président engagé. Parce que Porto Rico n'est qu'un territoire des États-Unis, les partisans de l'administration s'inquiètent de conseiller à Trump que le gouvernement ne devrait pas être hyperagressif en aidant les 3,5 millions de citoyens américains de l'île. "Nous devons surmonter cette mentalité, donc comme c'est un territoire, nous leur demandons d'être généreux", a déclaré Carlos Mercader, directeur exécutif de l'administration des affaires fédérales de Porto Rico, qui a rencontré des responsables de l'administration, et a souligné la île servant de refuge aux citoyens américains tentant d'échapper à l'ouragan Irma ces dernières semaines. "Porto Rico devrait être traité de la même manière que le Texas et la Floride", a déclaré à BuzzFeed News le représentant Joaquin Castro, un démocrate du Texas. "En fait, si Porto Rico était un État, le président aurait agi plus rapidement et aurait fourni plus de ressources." Certains républicains "comme le sénateur de Floride Marco Rubio, qui a visité l'île lundi" "ont été surpris par les dégâts causés par la tempête sur l'île, et ont appelé les équipes motrices à se rendre sur l'île dès que possible. Et certains ont suggéré que le fait de considérer les questions portoricaines à travers une lentille territoriale a toujours nui à l'île. "Cet état d'esprit prévaut. Il a toujours été là avec les deux parties, c'est frustrant", a déclaré Alfonso Aguilar, un leader conservateur portoricain. Aguilar garde espoir de voir ce que Trump fera maintenant pour réellement aider l'île. Trump a pris un peu plus de douceur mardi sur l'île, détaillant l'impact terrible de l'ouragan sans s'attarder sur sa dette. Porto Rico "a été frappé aussi fort que vous le pouviez. Quand vous voyez des vents de 200 milles à l'heure", même le Texas n'avait pas de vents de 200 milles à l'heure ", a déclaré Trump à un groupe de journalistes. "Les maisons sont littéralement démolies, c'était comme des tornades. C'était comme avoir des centaines de tornades. Les vents." Jose Fuentes, un ancien procureur général de Porto Rico qui est proche de l'administration, a déclaré que les craintes que Trump voit l'île à travers un état d'esprit de "territoire" seront bientôt dissipées. Trump a pris des mesures à cette fin mardi après-midi, rendant le gouvernement fédéral entièrement responsable du financement de l'enlèvement des débris et d'autres mesures d'urgence pour les 180 prochains jours. Faisant allusion à cette décision, Fuentes a déclaré que Trump serait "énorme" pour l'île. "Vous allez découvrir que ce discours est totalement faux", a-t-il ajouté. Cependant, certains partisans de l'île au Congrès demandent beaucoup plus. Velazquez a émergé d'une réunion matinale du caucus hispanique avec des responsables portoricains avec trois directives pour aller de l'avant. Une source du caucus a déclaré que Velazquez voulait un tsar nommé pour diriger les efforts de récupération, les secours médicaux et les fournitures immédiats après la mort de plusieurs patients hospitalisés, et aider à la sécurité et à la logistique sous la forme de gardes nationaux ou de membres de l'armée. Pour sa part, Trump a expliqué mardi certaines des différences entre les récentes tempêtes désastreuses, mais a exprimé son espoir qu'il obtiendrait également des notes élevées pour Porto Rico.

Posté par sedation à 09:03 - Commentaires [0] - Permalien [#]